海外觀點(diǎn) 第243期
目錄
經(jīng)濟(jì)理論
發(fā)展金融中的簡單數(shù)學(xué)
導(dǎo)讀：發(fā)展金融中的簡單數(shù)學(xué)表明：如果較貧窮的發(fā)展中國家的融資成本是要求年回報率達(dá)到20%或更高（即國際私人投資者在項(xiàng)目層面所要求達(dá)到的回報率），那么就不會有太多的投資傾注到清潔能源、綠色交通、更好的醫(yī)療保健或更優(yōu)質(zhì)的教育當(dāng)中去。如果項(xiàng)目只需要產(chǎn)生1%或2%的財務(wù)回報（即接近多邊開發(fā)銀行目前要求的利率），情況就會大大改善。換而言之，以低利率為前提才能實(shí)現(xiàn)財務(wù)和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)型的投資不會產(chǎn)生高資本回報。因此，如果想讓大量資金流向低收入和中等收入國家、并用于投資可持續(xù)發(fā)展的話，只有向私營企業(yè)提供大量的補(bǔ)貼，或大幅度增加為國際多邊機(jī)構(gòu)提供的資金。對于受援國和援助國來說，可擴(kuò)展且能夠負(fù)擔(dān)的投融資模式并不是以對個別私營部門項(xiàng)目提供大量補(bǔ)貼為基礎(chǔ)的定制方式，而是利用多邊開發(fā)銀行向政府提供低成本融資的批發(fā)方式。
世界熱點(diǎn)
美國經(jīng)濟(jì)概況
導(dǎo)讀：紐約聯(lián)邦儲備銀行研究部門編制的《美國經(jīng)濟(jì)概況》旨在提供當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展相關(guān)的全面概述，包括勞動力和金融市場，消費(fèi)者和企業(yè)的行為以及全球經(jīng)濟(jì)。此外，概況還涵蓋了一些特殊主題，例如商品價格走勢、勞動力市場情況。本文的分析基于截至2022年9月6日的數(shù)據(jù)。
秋季預(yù)測：高能源價格推動德國經(jīng)濟(jì)陷入衰退
導(dǎo)讀：根據(jù)基爾研究所（Kiel Institute）的最新預(yù)測，俄羅斯對烏克蘭發(fā)動戰(zhàn)爭的后果將急劇中斷德國經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。德國今年國內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計將增長1.4%，比6月份的預(yù)測低0.7個百分點(diǎn)。對于明年，基爾研究所將其預(yù)測下調(diào)了4個百分點(diǎn)，而不是強(qiáng)勁的增長，德國經(jīng)濟(jì)預(yù)計將收縮0.7%，并預(yù)計明年的通貨膨脹率將達(dá)到8.7%，高于今年的8%。在2023年，德國應(yīng)該會繼續(xù)遵循憲法中的“債務(wù)剎車”條款，但到2024年就難說了。
全球治理
多邊開發(fā)銀行推出政策性擔(dān)保的時機(jī)成熟嗎？
導(dǎo)讀：政策性擔(dān)保（Policy Based Guarantees, PBGs）是多邊開發(fā)銀行通過對部分本金和/或利息提供信用擔(dān)保來保護(hù)私人債權(quán)人免受主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險影響的金融工具。1999年國際復(fù)興開發(fā)銀行（IBRD）首次推出這一工具，旨在幫助各國政府以低成本獲得市場貸款。未來PBGs或許會成為特別有用的債務(wù)管理工具，它能幫助政府以更優(yōu)惠的條件保持市場準(zhǔn)入，重新配置債務(wù)，以及為ESG項(xiàng)目引入更多私人資金。
地方政府隱性債務(wù)與地方政府融資工具
導(dǎo)讀：為了檢測中國地方政府向地方政府融資平臺提供的隱性擔(dān)保，我們創(chuàng)建了一個代理指標(biāo)來度量地方政府隱性負(fù)債率，該指標(biāo)與地方政府融資平臺債券的信用利差相關(guān)。更重要的是，該關(guān)系會隨著政府政策和宏觀經(jīng)濟(jì)條件的變化而變化，這表明投資者對哪一級政府是隱性擔(dān)保人的看法會隨著時間的推移而變化。
宏觀審慎政策對主權(quán)債券市場的影響：來自東盟四國的證據(jù)
導(dǎo)讀：本文研究了審慎政策是否有助于降低東盟-4個國家（印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和泰國）的主權(quán)債券對全球溢出風(fēng)險的脆弱性。我們在主權(quán)債券之間的風(fēng)險連通性網(wǎng)絡(luò)中衡量主權(quán)債券的脆弱性。其直接影響是，收緊審慎政策的市場對其他地區(qū)和全球經(jīng)濟(jì)體的國債收益率沖擊產(chǎn)生的溢出效應(yīng)要小得多。間接影響和直接影響的總和表明，審慎政策在長期內(nèi)降低了主權(quán)溢出風(fēng)險。這些發(fā)現(xiàn)表明，審慎政策在主權(quán)風(fēng)險監(jiān)管和財政部國際化方面具有雙重效率。
企業(yè)利潤增長和股票回報的長期放緩
導(dǎo)讀：過去二十年，利率下降和稅率降低導(dǎo)致上市公司利潤大幅提高。本文的主要發(fā)現(xiàn)是，利息和稅費(fèi)的減少貢獻(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的非金融企業(yè)過去二十年全部利潤增長的三分之一。本文認(rèn)為較低的利息和稅費(fèi)持續(xù)提振企業(yè)利潤的可能較小，因此未來企業(yè)的利潤增長或?qū)@著放緩，從而導(dǎo)致股票回報率下降。
追蹤回收的特別提款權(quán)：尋找“大腳怪”的更多信息
導(dǎo)讀：大部分特別提款權(quán)的再利用（從援助國流向中低收入國家）是通過國際貨幣基金組織的減貧與增長信托或復(fù)原力與可持續(xù)發(fā)展信托來實(shí)現(xiàn)的。本文基于IMF目前公開的數(shù)據(jù)追蹤這一情況并做出推斷。IMF在回收的特別提款權(quán)方面取得了一些進(jìn)展。由于諸多數(shù)據(jù)滯后和缺失，在回收的特別提款權(quán)的數(shù)量上確定一個明確的數(shù)字也存在其他困難。本文建議IMF應(yīng)將有關(guān)PRGT和RST財務(wù)的摘要信息合并在一份報告中，每月發(fā)布一次，且IMF應(yīng)該更清楚地展示援助國的認(rèn)捐、承諾款項(xiàng)（簽署的協(xié)議）和支付情況，公布每份捐助協(xié)議的資金如何使用。
http://www.qinyier.com/yanjiu/detail/9416.html
