海外觀點(diǎn) 第246期
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世界熱點(diǎn)國(guó)
全球化前景真的暗淡了嗎？
導(dǎo)讀：有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，全球化浪潮正在退卻。全球化創(chuàng)造了巨大的財(cái)富，但也產(chǎn)生了巨大的不平等，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)和政治沖突。全球化正在受到地緣政治威脅，尤其是由于中國(guó)和美國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)，以及俄羅斯和烏克蘭之間的沖突，都使得國(guó)家間對(duì)立。那么，現(xiàn)在這場(chǎng)起源于三十年前的全球化浪潮是否已經(jīng)結(jié)束或至少前景黯淡，如果是這樣，我們應(yīng)該歡欣鼓舞還是哀嘆？
打了四年貿(mào)易戰(zhàn)，中美是否正在脫鉤？
導(dǎo)讀：幾十年來(lái)，中國(guó)和美國(guó)在經(jīng)濟(jì)方面的聯(lián)系一直很緊密，我們很難量化這種聯(lián)系是否、如何或?yàn)槭裁磿?huì)減弱。這兩個(gè)超級(jí)大國(guó)之間日益加劇的緊張局勢(shì)（近乎敵意）是否會(huì)導(dǎo)致它們的經(jīng)濟(jì)“脫鉤”？
長(zhǎng)期視角下的貨幣風(fēng)險(xiǎn)
導(dǎo)讀：本文研究了美國(guó)投資者以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)利率投資長(zhǎng)期外幣債券的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)該策略的預(yù)測(cè)方差隨著投資期限的增加而增加。實(shí)際匯率回報(bào)的差異和短期利率差異是這種收益差異增加背后的主要驅(qū)動(dòng)因素。因此，貨幣和匯率政策制度改革尤為重要。
為了保持低失業(yè)率，央行應(yīng)該計(jì)劃提高通脹目標(biāo)
導(dǎo)讀：在未來(lái)一兩年戰(zhàn)勝高通脹之后，世界有可能回到2020年前幾十年的過(guò)度失業(yè)狀態(tài)。因此，央行需要減少對(duì)基于簡(jiǎn)單線性模型的可持續(xù)就業(yè)估計(jì)的信心，采取比過(guò)去更激進(jìn)的政策方法，即定期調(diào)查非通貨膨脹的就業(yè)創(chuàng)造的極限。此外，央行將通脹目標(biāo)從2%小幅上調(diào)至3%或4%，會(huì)更容易維持最大就業(yè)。
全球價(jià)值鏈：亞洲國(guó)家的關(guān)鍵指標(biāo)
導(dǎo)讀：半導(dǎo)體或微芯片在現(xiàn)代世界中扮演著重要的角色。它們是當(dāng)今許多電子產(chǎn)品的投入品，包括個(gè)人電腦和手持設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、機(jī)器人、運(yùn)輸技術(shù)和先進(jìn)制造機(jī)械。2022年亞洲開發(fā)銀行在一份報(bào)告中估計(jì)，約65%的世界出口總額直接或間接依賴于半導(dǎo)體（ADB 2022a）。本文分析芯片短缺對(duì)亞洲的影響，指出了亞洲在半導(dǎo)體的生產(chǎn)和電氣及光學(xué)設(shè)備的出口中所扮演的角色，并以亞太地區(qū)26個(gè)經(jīng)濟(jì)體為研究對(duì)象進(jìn)行一系列相關(guān)研究并得出相應(yīng)結(jié)論。
直擊核心：資產(chǎn)類別內(nèi)部和跨資產(chǎn)類別的通脹風(fēng)險(xiǎn)
導(dǎo)讀：通貨膨脹是關(guān)鍵的宏觀經(jīng)濟(jì)因素，也是推動(dòng)資產(chǎn)回報(bào)的根本風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。此外，金融市場(chǎng)對(duì)通脹高度敏感。在此背景下，向芳教授、劉洋教授和Nikolai Roussanov教授在亞洲金融經(jīng)濟(jì)研究局（ABFER）第九屆年會(huì)上發(fā)表了題為《直擊核心：資產(chǎn)類別內(nèi)部和跨資產(chǎn)類別的通脹風(fēng)險(xiǎn)》的論文。
居家辦公與寫字樓之災(zāi)
導(dǎo)讀商業(yè)寫字樓是受遠(yuǎn)程工作影響的重災(zāi)區(qū)。本文記錄了美國(guó)租賃收入、寫字樓入住率、續(xù)租率、租期和市場(chǎng)租金的變化，發(fā)現(xiàn)自2019年以來(lái)，寫字樓租賃量大幅下降，更新或質(zhì)量更好的寫字樓的租賃量比低等級(jí)寫字樓的降幅更低。如果遠(yuǎn)程或混合工作模式能夠永久改變企業(yè)辦公需求，那么依靠寫字樓獲得收入的業(yè)主和市政府可能面臨嚴(yán)重的資金短缺。
東亞新興經(jīng)濟(jì)體本幣債券市場(chǎng)監(jiān)測(cè)
導(dǎo)讀：由于經(jīng)濟(jì)前景黯淡，東亞新興經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期債券收益率下行，收益率曲線變平坦。近期隨著市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，金融條件略有緩和。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩仍然是一個(gè)關(guān)鍵的短期風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)通脹壓力、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮步伐、疫情反復(fù)影響、中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩速度快于預(yù)期的潛在溢出效應(yīng)，以及俄羅斯入侵烏克蘭的溢出效應(yīng)可能大于預(yù)期等方面的不確定性不斷增加。
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