海外觀點（261期）
目錄
世界熱點
美聯(lián)儲的鷹派暫停加息 ...................................... 3
導(dǎo)讀：聯(lián)邦公開市場委員會今天維持其關(guān)鍵政策利率不變，但更大的消息是其可能在2023年底前將政策利率再提高0.5個百分點。盡管由于能源價格下跌和食品通脹放緩，整體通脹率已顯著下降，但通脹的其他組成部分仍遠高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。由于消費者需求強勁，核心商品價格持續(xù)上漲，這表明美聯(lián)儲迄今的加息舉措不足以讓經(jīng)濟和通脹著陸，加息的可能性越來越高。
什么導(dǎo)致了美國新冠疫情期間的通貨膨脹？ ...................... 4
導(dǎo)讀：我們通過識別和估計一個關(guān)于價格、工資、短期通脹預(yù)期和長期通脹預(yù)期的簡單動態(tài)模型來回答標(biāo)題提出的問題。估計的模型使我們能夠分析產(chǎn)品市場和勞動力市場沖擊對價格和名義工資的直接和間接影響，并量化美國疫情時期通貨膨脹和工資增長的來源。我們發(fā)現(xiàn)，與早期擔(dān)憂通脹由過熱的勞動力市場推動相反，從2021年開始的大部分通脹飆升是給定工資水平的情況下價格沖擊的結(jié)果。這些沖擊包括商品價格的急劇上漲和部門價格飆升——前者反映出強勁的總需求，后者由需求水平和部門構(gòu)成的變化以及部門供給約束等因素導(dǎo)致。然而，盡管到目前為止，勞動力市場緊張并不是通脹的主要驅(qū)動因素，但我們發(fā)現(xiàn)，勞動力市場過熱對名義工資增長和通脹的影響比產(chǎn)品市場沖擊的影響更持久。因此，控制通脹最終需要在勞動力需求和供給之間實現(xiàn)更好的平衡。
全球治理
高通脹和貨幣緊縮對公共債務(wù)的影響 .......................... 32
導(dǎo)讀：本文討論了通貨膨脹上升和貨幣緊縮對各國公共債務(wù)可持續(xù)性的影響。報告強調(diào)，利率上升會引發(fā)人們對公共債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂，尤其是在債務(wù)水平高的國家。盡管采取了緊縮措施，但歐盟委員會（European Commission，EC）和國際貨幣基金組織(International Monetary Fund，IMF)已經(jīng)下調(diào)了對大多數(shù)國家的公共債務(wù)比率預(yù)測。此外，還考察了負(fù)債率變化的構(gòu)成要素，包括利率變化、GDP平減指數(shù)變化、實際GDP發(fā)展、稅率變化、基本支出變化和存量流量調(diào)整變化。意外的通貨膨脹比利率變化的對負(fù)債率影響更大，而其他因素對負(fù)債率的影響相對較小。
氣候政策與經(jīng)濟不平等 ..................................... 41
導(dǎo)讀：碳定價政策越來越多地被用作緩解氣候變化的工具。本文基于來自歐洲的新證據(jù)，討論了碳定價如何影響排放、經(jīng)濟總量和不平等。研究表明，更嚴(yán)格的碳定價機制會導(dǎo)致更高的能源價格、更少的排放和更多綠色創(chuàng)新的出現(xiàn)。但這是以經(jīng)濟活動減少為代價的，而經(jīng)濟活動的減少在全社會之間的分配是不平等的：較貧窮的家庭會大幅減少消費，同時較富裕的家庭受到的影響較小。結(jié)果表明，有針對性的財政政策可以幫助減輕這些成本，同時保持減排目標(biāo)。
聚焦中國
一些地方的住房過剩和住房短缺反映了中國失敗的經(jīng)濟戰(zhàn)略 ........ 46
導(dǎo)讀：一些中國三線城市出現(xiàn)了住房供應(yīng)過剩，而一些一線城市卻出現(xiàn)住房供應(yīng)緊張現(xiàn)象。中國政府試圖阻止這些趨勢，但沒有成功。一線城市的人口正在增長，住房短缺助長了價格泡沫和負(fù)擔(dān)能力危機。中國政府應(yīng)該重新審視其城市化戰(zhàn)略。
緩解中國混合經(jīng)濟中房地產(chǎn)風(fēng)險 .............................. 48
導(dǎo)讀：本文探討了中國房地產(chǎn)行業(yè)在其獨特的混合經(jīng)濟中所面臨的風(fēng)險，這種經(jīng)濟將市場機制與國家綜合規(guī)劃和政府干預(yù)相結(jié)合。房地產(chǎn)行業(yè)尤為重要，因為土地出讓收入是地方政府的重要資金來源，使地方政府能夠為基礎(chǔ)設(shè)施項目融資并刺激經(jīng)濟增長。銀行對房地產(chǎn)擔(dān)保債務(wù)的敞口很大，不僅涉及房地產(chǎn)公司和家庭，還延伸到地方政府和附屬公司。這種混合結(jié)構(gòu)賦予政府強有力的承諾和延緩房地產(chǎn)危機的能力。然而，中國的房地產(chǎn)風(fēng)險最終與國家整體經(jīng)濟增長掛鉤，并且仍然容易受到政策相關(guān)風(fēng)險的影響。
為什么中國的住房政策失敗了 ................................ 69
導(dǎo)讀：本文回顧了中國當(dāng)前的住房危機，并探討了房地產(chǎn)市場供需失衡和地方政府在房地產(chǎn)行業(yè)中的作用。為了防止房地產(chǎn)市場低迷進一步拖累經(jīng)濟增長，北京暫停了2020年8月對開發(fā)商實施的融資限制。這些被稱為“三條紅線”的限制措施限制了開發(fā)商的新增借款，導(dǎo)致中國房地產(chǎn)開發(fā)商債務(wù)違約數(shù)量創(chuàng)下紀(jì)錄，并引發(fā)了中國自1998年以來最嚴(yán)重的房地產(chǎn)衰退。2022年，房地產(chǎn)行業(yè)的增加值下降了5%以上，而與此同時中國整體經(jīng)濟增長率只有3%。但當(dāng)前房地產(chǎn)市場的變化反映了一種反復(fù)出現(xiàn)的模式：放松對開發(fā)商的融資限制，并將房地產(chǎn)作為一種宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定工具，這有可能強化房地產(chǎn)繁榮-蕭條周期。中國的房地產(chǎn)行業(yè)是一個系統(tǒng)性問題。如果不進行認(rèn)真的改革來解決供需失衡和地方政府與房地產(chǎn)的深層聯(lián)系等問題，像2022年那樣的房地產(chǎn)市場蕭條的情況可能會再次出現(xiàn)。
http://www.qinyier.com/yanjiu/detail/9661.html
