曾剛：硅谷銀行破產(chǎn)沖擊波將給美聯(lián)儲加息進程帶來考驗
本周，美國銀行業(yè)發(fā)生巨震，總資產(chǎn)高達2000億美元的“明星”銀行——硅谷銀行在短短48小時遭遇擠兌直至破產(chǎn)，成為震動全球金融市場的“黑天鵝”事件。
這家經(jīng)營40年的銀行轟然倒塌，成為2008年9月以來美國最大的銀行關(guān)閉事件，這人們重新回憶起15年前被次貸危機支配的恐懼。硅谷銀行究竟發(fā)生了什么？這將給金融和科技市場帶來怎樣的沖擊波？美聯(lián)儲加息的進程是否會受到影響？針對這些熱點問題，南方+記者專訪了上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛。
資產(chǎn)負債錯配引發(fā)流動性危機
南方+：硅谷銀行是一家怎樣的銀行，有什么獨特的業(yè)務特色？
曾剛：硅谷銀行是一家業(yè)務結(jié)構(gòu)比較特殊的銀行，它的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和其業(yè)務結(jié)構(gòu)有很大的相關(guān)性。首先，它不是傳統(tǒng)的經(jīng)營存貸款業(yè)務的銀行，而是一家以投行作為其特色的銀行。它以商業(yè)銀行的業(yè)務形態(tài)，做了很多投行的事，服務了硅谷很多企業(yè)的投資，是國內(nèi)目前講到投貸聯(lián)動、科創(chuàng)金融模式時非常推崇的一家銀行，從它的特點和發(fā)揮的作用來看，硅谷銀行是很具價值的。
南方+：作為一家常年經(jīng)營穩(wěn)健的“明星”銀行，硅谷銀行為什么本次會遭遇流動性危機？
曾剛：因為在硅谷銀行業(yè)務本身有其脆弱性。它的資金來源不是傳統(tǒng)的存款。其模式相較于傳統(tǒng)商業(yè)銀行更少依賴小額、穩(wěn)定的個人儲戶存款，它的資金主要來源于貸款客戶及風投機構(gòu)的大額存款。
美國以25萬美元作為大額存款保險的界限，25萬美元以下聯(lián)邦儲蓄保險公司（FDIC）是100%保的，所以以零售小額為主的銀行不太會擔心存款流出的問題，即便是銀行出現(xiàn)問題了，儲戶也會得到100%保險賠付。但是硅谷銀行儲戶的資金很多是大于25萬美元上限的。
這類企業(yè)的存款儲蓄穩(wěn)定性很差，它對利率和風險都比較敏感。一旦美聯(lián)儲加息利率上升了，但硅谷銀行本身的利率沒有上升，這時很多儲戶可能就會把他們的錢轉(zhuǎn)移。其次，一旦這家銀行有風吹草動，儲戶擔心銀行倒閉的情況出現(xiàn)，那么馬上就會有更多的錢逃離，如果不逃離的話，有可能銀行破產(chǎn)的時候，儲戶存款就沒有辦法得到保障。“存款搬家”加之擠兌風險的疊加，硅谷銀行的流動性問題就立馬暴露了。
南方+：有很多因素導致了本輪危機的誕生，你認為導致硅谷銀行破產(chǎn)危機最核心的問題是什么？
曾剛：最核心的原因是因為硅谷銀行的負債結(jié)構(gòu)，出現(xiàn)了資產(chǎn)負債的錯配，即“短錢長配”。其實硅谷銀行資產(chǎn)端還是不錯的，大部分資產(chǎn)持有的是美國國債和MBS（抵押支持債券）。近期因為美聯(lián)儲快速加息，美國國債資產(chǎn)上是有損失的，不過仍然是有價值的。
硅谷銀行另一些資產(chǎn)與VC投資相關(guān)，因為硅谷投貸聯(lián)動的業(yè)務模式，會有一些初創(chuàng)企業(yè)股權(quán)投資相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品，這些資產(chǎn)也不是容易短期內(nèi)可以迅速收回的。所以一旦出現(xiàn)流動性緊張，很可能就資不抵債了，從某種意義上講，硅谷銀行目前出現(xiàn)的問題就是美聯(lián)儲加息過程中出現(xiàn)的問題。
金融行業(yè)受外溢風險可控
南方+：同樣是在美聯(lián)儲加息的背景下，短期內(nèi)，硅谷銀行類似的情況會出現(xiàn)在美國其他銀行身上嗎？
曾剛：其他美國大銀行跟硅谷銀行的情況不太一樣，至少從儲戶存款結(jié)構(gòu)來看，其他銀行是受保險保護的存款更多一些。如果按照監(jiān)管要求，把受到保護的這些流動性低的、比較穩(wěn)定的存款看作是核心存款，那么明顯硅谷銀行的核心存款占比太低了，而其他銀行的核心存款應該是足夠的。
南方+：硅谷銀行的破產(chǎn)對整個金融行業(yè)是否會產(chǎn)生連鎖反應？2008年雷曼危機的情形有可能再度上演嗎？
曾剛：我們正持續(xù)關(guān)注后續(xù)產(chǎn)生的影響。當年雷曼危機爆發(fā)之后，很多風險一下就擴展到了其他的金融機構(gòu)，所以在次貸危機之后，監(jiān)管開始限制銀行的同業(yè)業(yè)務，對影子銀行進行清理等，是沿著降低風險擴散性的思路來的。在過去的十年當中，這種同業(yè)風險擴散的關(guān)聯(lián)度其實已經(jīng)極大降低了。
此外，本次聯(lián)邦儲蓄保險公司的介入也很及時，一天之內(nèi)就已經(jīng)把硅谷銀行關(guān)閉了，這個相比之前雷曼的速度要快得多，風險的外溢已在受控范圍內(nèi)。從目前來看，破產(chǎn)事件的影響范圍主要還是集中于硅谷銀行的客戶，與金融市場的直接關(guān)聯(lián)度不高，短期還不會蔓延成美國整體的系統(tǒng)性金融風險。
美國聯(lián)邦存款保險公司接管之后，接下來要清算資產(chǎn)，或者徹底破產(chǎn)清算，或者找其他機構(gòu)收購重組。以硅谷銀行在美國創(chuàng)投領(lǐng)域的重要性來看，很有可能是后者，收購方將其債權(quán)債務一并承接，風險和影響都相對較小。
南方+：多家硅谷科技企業(yè)和硅谷銀行有著密切的業(yè)務往來，除了金融行業(yè)外，科創(chuàng)行業(yè)是否會受此影響？
曾剛：在硅谷銀行的資產(chǎn)清算過程當中，會對科技型企業(yè)產(chǎn)生多大的影響，進而對美國的科技股會產(chǎn)生多大影響，現(xiàn)在還不好預判。但是不管是負債端還是資產(chǎn)端，美國有不少創(chuàng)投機構(gòu)都是硅谷銀行的客戶，如果硅谷銀行破產(chǎn)清算，可能會對美國的科創(chuàng)企業(yè)、科創(chuàng)生態(tài)產(chǎn)生比較大的影響。
美聯(lián)儲加息未來需更多考量
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