汪圣明：銀行理財凈值化轉型的深度思考
汪圣明：上海金融與發(fā)展實驗室理事、中國資產管理人論壇成員、興銀理財副總裁
2021首期資產管理人沙龍
嘉賓發(fā)言實錄 詳述精彩觀點
非常感謝，前面三位專家講得都比較宏觀，下面我想從比較實務的角度給大家做個分享。大家都比較關心銀行理財，首先是因為從2005年以來發(fā)展起來的傳統(tǒng)的銀行理財業(yè)務，經過這么多年發(fā)展以后，今年要面臨一個大考，就是完成原有的資金池整改壓縮。單純看統(tǒng)計數據好像問題不大，因為到去年年底，很多銀行的理財產品中符合資管新規(guī)的產品占比已經超過了60%，而且整個資管的規(guī)模這幾年仍然在增長，資本市場比較活躍，所以大家都認為歷史問題可以在增長中解決，在發(fā)展中解決。
2021年市場會怎么樣，見仁見智。比較擔心的一個問題是，如果今年市場的絕對表現沒有往年好，甚至有負收益，無論是對于存續(xù)的已轉型的銀行理財產品來說，還是尚待凈值型轉化的存量老產品來說，都將面臨比較大的風險與壓力。打破剛兌一般是在市場波動或下跌時發(fā)生的，在牛市這個問題不突出。在過渡期收尾之年，但愿市場能夠繼續(xù)配合，也希望政策能夠未雨綢繆。
從銀行理財產品的凈值化轉型進程而言，只能說轉型還在路上。因為包括銀行理財、公募基金、信托等在內，在符合資管新規(guī)的產品中，還存在大量現金管理產品、貨基和類貨基產品，這些產品或多或少仍帶有一些資金池的特征。再比如說，在銀行理財凈值型轉型過程中，在有些產品契約中，還存在對產品風險收益等各自表述的現象。只有在經歷市場波動和凈值波動后，才能見證轉型是否成功。因此，對于去年二季度固收市場走跌導致的部分銀行理財產品破凈，客觀上是有利于行業(yè)的轉型發(fā)展的?？傮w上，資管產品轉型確實是任重道遠，銀行理財凈值化轉型尚有待深化。
關于市場未來的漲跌，我就不再贅言。作為資管機構，我覺得要珍惜國內市場的票息投資的機會。我們看到國外發(fā)達經濟體已經是低利率、零利率或者負利率了，而國內市場，在正常的貨幣條件下，還存在厚厚的票息，這是我們做資管業(yè)務、做資管產品的一個很好的基礎，我們的很多產品都是以票息作為一個最基礎的現金流，來延展到其他策略的，包括各類固收增強策略、多資產策略等等。也正是因為票息的存在，才有可能通過各種工具的使用、各種策略的組合對沖，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健可預期的投資收益。