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曾剛：碳達峰”不是“碳沖鋒”，綠色金融“大文章”未來如何著筆？

作者：曾剛 2024年01月29日
曾剛，上海金融與發(fā)展實驗室主任

可持續(xù)發(fā)展金融主要是指金融如何更好地服務經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展。綠色金融是以金融手段去支持人和自然和諧發(fā)展，在中國，綠色發(fā)展概念已經(jīng)是國家發(fā)展的重要發(fā)展理念之一，也是中國式現(xiàn)代化中特別提到的人與自然和諧發(fā)展的現(xiàn)代化。

近年來，隨著我國“雙碳目標”的提出，支持“碳減排”在綠色金融發(fā)展中的重要性不斷提高，與之相關的轉型金融也成為綠色金融創(chuàng)新的重要方向。

自提出“雙碳”目標以來，我國綠色金融發(fā)展呈現(xiàn)出幾大特點：一是規(guī)模進一步擴大，并繼續(xù)維持較高增長速度；二是綠色金融中和“碳”相關的金融產(chǎn)品及服務迅速增長，截至2023年6月末，銀行業(yè)本外幣的綠色信貸規(guī)模余額約27萬億，綠色債券余額約超3萬億，均全球排名第一，綠色債券約有1000億和“碳減排”“碳中和”直接掛鉤，發(fā)展速度較快。此外，和綠色主題相關的公私募及保險類產(chǎn)品，在過去也發(fā)展迅速。

總體來看，目前綠色金融政策體系相對完備，機構體系較為豐富，各類金融機構均參與其中，同時市場體系也日漸多元，為做好“綠色金融”這篇大文章，奠定了非常良好的基礎。

在減排的背景下，轉型金融已成為綠色金融發(fā)展的重點，廣義的綠色金融是指金融支持綠色發(fā)展，嚴格意義上，是包含轉型金融和“雙碳”相關的部分，綠色金融和轉型金融的區(qū)別主要在于，狹義的綠色金融聚焦綠色產(chǎn)業(yè)和項目，在實踐中，綠色債券及綠色信貸都需要按照相關目錄進行操作。這些目錄中所包含的綠色產(chǎn)業(yè)和項目，在經(jīng)濟總量中占比不算高。但對國家而言，綠色發(fā)展戰(zhàn)略并不只局限于綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，整個經(jīng)濟社會的轉型（特別是“減碳”）也包括高排放行業(yè)的低碳發(fā)展和轉型，而且對于實現(xiàn)減排目標來說，推動高排放行業(yè)的低碳轉型更顯重要。

從國家發(fā)展來看，需要平衡好低碳轉型與經(jīng)濟發(fā)展的關系，“碳達峰”不是“碳沖鋒”，要在實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)增長的同時逐步降低碳強度，這意味著需要對高排放行業(yè)有序實現(xiàn)低碳轉型提供支持。支持高排放行業(yè)低碳轉型不屬于狹義綠色金融，而應歸于轉型金融的范疇。從發(fā)展的邏輯來講，轉型金融是前期狹義綠色金融發(fā)展的延伸，是新時代綠色金融發(fā)展的主要方向，從支持對象占經(jīng)濟總量的比重看，轉型金融的潛在規(guī)模要遠大于狹義的綠色金融。

目前綠色金融市場體系已非常完整，我認為下一步提升重點有以下幾個方面。

首先是擴大原有工具范圍，政策工具要進一步擴大，在監(jiān)管層面，現(xiàn)有的監(jiān)管體系已非常完善，考核激勵辦法也已具備，應繼續(xù)推動落地和實施。此外，制度的完善非常關鍵，目前支持激勵的制度較多，約束制度較少，“碳減排”是要進行相關約束的，約束能幫助融資人真正實現(xiàn)減排目標，所以需要完善制度，加入約束條款，并在具體執(zhí)行當中，當成履約條款的一部分，在司法上得到尊重，這需要一整套制度的完善。其次，還需要完善標準，有了相對統(tǒng)一的標準之后就有了對比參照物，標準不光是內(nèi)部要統(tǒng)一，外部在國際上要有可比性，所謂雙向制度開放，一定程度上是要跟國際進行可對比，實現(xiàn)“內(nèi)部統(tǒng)一、外部對接”，未來在標準層面上還任重而道遠。

同時，綠色債券信息披露較為嚴格且透明度較高，未來，還需要加強以下幾個方面。
一是標準統(tǒng)一，例如披露范圍、披露主體對象、披露內(nèi)容等，今后不同類型產(chǎn)品應有可比性，例如信貸披露內(nèi)容、債券披露內(nèi)容和股權披露重點內(nèi)容核心應保持一致。二是披露范圍，披露是一種責任，一旦披露，機構便要承擔相應責任，就會愈加重視，尤其是上市公司面臨著較強約束，這就會進一步強化市場的約束。三是披露信息的運用，信息披露的好處在于披露后為社會提供了更多公開數(shù)據(jù)，中介機構等可利用這些數(shù)據(jù)進行更多元化加工，生成更有價值的內(nèi)容，為投資人提供更多服務，形成正向循環(huán)，市場約束效率也能充分發(fā)揮出來。

目前，國內(nèi)綠色金融市場發(fā)展過程中還面臨一些問題，其中一個便是專業(yè)能力的缺失，尤其是“碳減排”領域，“碳減排”要實實在在考察信貸過程，需要實際產(chǎn)生減排效果，包括“碳中和債券”或“碳掛鉤減排債券”等都有嚴格要求，這對金融機構提出了較大挑戰(zhàn)。例如，精準減排的貨幣政策工具是要求可核查、可驗證的，但銀行如何去核查驗證是較為復雜的問題，這其中產(chǎn)生了跨界，財務專家需要變成產(chǎn)業(yè)專家，且面對多個產(chǎn)業(yè)，每個產(chǎn)業(yè)或行業(yè)的邏輯均不同，需要有不同行業(yè)的業(yè)務專家，這時候就面臨很大難題。

債券市場也是同理，中介機構承擔了很大責任，需要較長的時間來提升能力，這其中也意味著對專業(yè)的中介服務機構的需求是巨大的。債券市場存在眾多投資人，需要做大量調查工作，亟須高質量的中介服務。如何保證中介機構站在投資人一邊而不是發(fā)行人，機制設計至關重要。在發(fā)行人付費模式下，難以避免花錢買評級的情況，在一定程度上造成了評級和實際表現(xiàn)出現(xiàn)很大差異。投資人付費模式理論上很好，可以解決此問題，是較好的探索，但探索仍需要過程。中介對市場發(fā)展至關重要，從長遠看，投資人付費模式的方向有助于市場更健康發(fā)展，有助于引導中介行為至正確方向。


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