曾剛：“十五五”金融業(yè)的發(fā)展機遇與趨勢
各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓下午好！首先非常感謝金融時報社的邀請，歲末年初非常好的交流機會。今天有很多獲獎單位，一年辛苦工作有了很好的成果展示。
我做一個簡要的一個交流。我們正處在“十四五”、“十五五”交會點，就未來五年金融行業(yè)如何發(fā)展，今天花非常短時間跟大家做簡要交流。
首先是金融現(xiàn)在要服務(wù)支持實體經(jīng)濟，圍繞國家的發(fā)展戰(zhàn)略更好發(fā)揮金融作用。前面的幾位專家包括產(chǎn)業(yè)金融專家都非常明確提出了金融對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的賦能方向，從國家角度來講，今年的發(fā)展要服務(wù)整個經(jīng)濟社會發(fā)展的目標(biāo)。中國當(dāng)下經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)是高質(zhì)量發(fā)展。
在中國，經(jīng)歷過去30、40年快速發(fā)展，今年成為全球第二大經(jīng)濟體，居民收入水平不斷提高。發(fā)展過程的不同階段，經(jīng)歷不同轉(zhuǎn)換周期。發(fā)展早期是對外開放帶動工業(yè)化階段，后面經(jīng)歷了城市化階段。下一個階段，中國經(jīng)濟增長的動能是什么，或者發(fā)展模式是什么，這是我們所探討的方向。
高質(zhì)量發(fā)展包含什么樣內(nèi)容，或者有什么樣的一些特征？我歸結(jié)起來大概四個方面。
第一個特征在需求側(cè)。我們知道拉動經(jīng)濟增長三駕馬車，在不同的發(fā)展階段，三駕馬車的動能不一樣。在早期工業(yè)化階段，投資和出口是拉動經(jīng)濟增長的主要動能；城市化階段房地產(chǎn)投資和地方城投是拉動經(jīng)濟最主要動能。展望未來，中國經(jīng)濟增長的動能是什么——內(nèi)需為主，國內(nèi)大循環(huán)主導(dǎo)，而其中消費要發(fā)揮越來越重要的作用，這是基本明確的方向。另外，在國際循環(huán)方面進一步提升國際循環(huán)質(zhì)量，形成國內(nèi)大循環(huán)為主，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的格局。
第二特征是供給側(cè)。供給側(cè)是什么？要有新產(chǎn)業(yè)方向，工業(yè)化時代經(jīng)濟增長動能以制造業(yè)特別是勞動密集型制造業(yè)為驅(qū)動，在城市化階段是房地產(chǎn)和城投這樣的產(chǎn)業(yè)以及上下游產(chǎn)業(yè)來驅(qū)動經(jīng)濟。在未來新的發(fā)展階段，我們由什么樣產(chǎn)業(yè)來驅(qū)動——新質(zhì)生產(chǎn)力。我們今天提到新質(zhì)生產(chǎn)力是培養(yǎng)新的產(chǎn)業(yè)方向，形成未來一段時間帶動中國經(jīng)濟再次高速增長。所以我們看“十五五”規(guī)劃建議當(dāng)中，把現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系放在12項任務(wù)當(dāng)中第一位，意味著未來一段時間供給側(cè)產(chǎn)業(yè)培育成為下一個重點。產(chǎn)業(yè)金融我個人認(rèn)為在未來五年當(dāng)中是金融服務(wù)最重要的方向。
第三個高質(zhì)量發(fā)展特征是共同富裕。收入分配不均衡長期來看影響到經(jīng)濟發(fā)展可持續(xù)性，城鄉(xiāng)發(fā)展的差距，中西部發(fā)展的差距，這些在未來一段時間，以及我們民生層面上所存在的短板在未來都需要補齊。區(qū)域發(fā)展的重心現(xiàn)在已經(jīng)開始向縣域傾斜。在2025年中央經(jīng)濟工作會議部署明年重點工作的時候，把區(qū)域發(fā)展當(dāng)做重點任務(wù)，明確以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化。以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村振興，一方面能解決收入分配不均衡、區(qū)域發(fā)展不均衡的問題，另一方面培育新的經(jīng)濟增長潛力，相對落后地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展可以形成經(jīng)濟新的驅(qū)動力，帶動經(jīng)濟新成長。
第四特征統(tǒng)籌發(fā)展與安全。對內(nèi)要提高國家治理現(xiàn)代化建設(shè)，對外要做好國防。
這四個方面構(gòu)成高質(zhì)量發(fā)展四個特征，經(jīng)濟工作要圍繞四個方面去展開。
接下來看“十五五”規(guī)劃建議。“十四五”期間，科技創(chuàng)新放在更重要位置，排在第一位。在“十四五”期間，我們面臨比較大的科技上的脫鉤斷鏈引發(fā)一些“卡脖子”挑戰(zhàn)；另一方面在2020年“十四五”剛剛啟動的時候，我們國內(nèi)內(nèi)需特別是房地產(chǎn)行業(yè)還是比較強勁，內(nèi)需比較強勁，培育新產(chǎn)業(yè)需求沒有那么迫切，把科技放在第一位。
今天來看，科技重點領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)突破，我們核心領(lǐng)域雖然沒有一定世界領(lǐng)先，基本該有都有，意味著我們現(xiàn)在關(guān)注的不光是“卡脖子”問題，更多要關(guān)注把這些技術(shù)怎么轉(zhuǎn)化成產(chǎn)業(yè)動能來帶動經(jīng)濟增長的問題。因為現(xiàn)在大家看，短期有效需求不足，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型當(dāng)中有一些壓力，迫切需要一個跨周期新動能，所以產(chǎn)業(yè)培育，把現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系放第一位。這個階段關(guān)注科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)金融，關(guān)注更多技術(shù)向產(chǎn)業(yè)端、應(yīng)用端的轉(zhuǎn)化，這個里面還有非常重要值得大家關(guān)注一個文件，國務(wù)院在11月初出了《場景建設(shè)指導(dǎo)意見》。新技術(shù)向產(chǎn)業(yè)端轉(zhuǎn)化最重要的是什么？是應(yīng)用場景探索。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化過程中最重要場景怎么培育，成為未來突破方向。
除此之外，還有重大變化、重點任務(wù)排序當(dāng)中是對外開放的位次大幅度提升，一方面因為面臨外部的一些挑戰(zhàn)，要求我們以新的姿態(tài)去加強開放，去構(gòu)建一個和世界的連接，所以最近大家關(guān)注到制度開放在加速，海南封關(guān)運行是擴大對外開放的一項重要探索；另一方面是要走出去。我們會講中國經(jīng)濟隨著我們產(chǎn)業(yè)鏈的升級以及我們企業(yè)對外走出去，這種國際的對外影響、這種交流也在不斷提升，所以在金融層面上“十五五”規(guī)劃建議提到積極參與國際金融治理，這一方面是影響力的體現(xiàn)，另一方面也是走出去必要的外部條件。這個過程當(dāng)中，金融業(yè)國際業(yè)務(wù)會迅速發(fā)展，以及人民幣國際化有可能會加速。
接下來我們就講一下趨勢。金融業(yè)的趨勢在“十五五”期間會有很多，我主要講四個方面，主要是從金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)角度來看，因為我長期給銀行業(yè)做咨詢，所以多少帶點銀行業(yè)的視角，下一步幾個方向是要關(guān)注的。
第一個，“十五五”期間，從金融機構(gòu)來講，最重要業(yè)務(wù)是服務(wù)對公。前面專家講到產(chǎn)業(yè)金融，我非常認(rèn)同，過去有段時間金融機構(gòu)做零售轉(zhuǎn)型比較多。未來五年對公產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)成為重點。從產(chǎn)業(yè)角度來講三個重要方向，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)、技術(shù)構(gòu)成四個重要服務(wù)的方向，這其中“五篇大文章”當(dāng)中兩個跟產(chǎn)業(yè)金融有關(guān)——科技金融和綠色金融。不同類型產(chǎn)業(yè)或者產(chǎn)業(yè)的賽道所需要服務(wù)的類型不同，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)主要是所謂的智能化、綠色化和融合化，綠色化意味著這個里面有綠色金融。我個人認(rèn)為綠色金融可能是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)下一步發(fā)展支持重點，因為盡管會有一些新質(zhì)生產(chǎn)力成分，如果從驅(qū)動新的產(chǎn)業(yè)帶動經(jīng)濟增長來講，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更多還是集中在綠色升級方面，所以綠色金融更多面向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。所以，中央經(jīng)濟工作會議部署2026年工作時涉及到綠色這塊發(fā)展任務(wù)當(dāng)中排第一條的就是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)節(jié)能減排，未來發(fā)展空間極其巨大，構(gòu)成我們金融機構(gòu)服務(wù)的重要對象。
新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)更多探討科技創(chuàng)新，特別是未來產(chǎn)業(yè)更多關(guān)注技術(shù)突破之后產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化落地，這個構(gòu)成我們未來發(fā)展范式，這里邊帶有科技金融屬性，有巨大的不確定性怎么去探討新的服務(wù)模式，探討新的服務(wù)空間，這是下一步要探討的內(nèi)容。由此帶來我們整個產(chǎn)業(yè)服務(wù)方向，我們大概梳理一下未來重點發(fā)展方向。
我們的體會是，現(xiàn)在金融業(yè)和以往不同，服務(wù)產(chǎn)業(yè)金融時候，與以往服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)有很大區(qū)別。早年我們服務(wù)制造業(yè)的時候規(guī)劃階段主要服務(wù)制造業(yè)，到城市化階段服務(wù)房地產(chǎn)和城投，他們這些信貸邏輯對這些企業(yè)相對比較簡單，制造業(yè)主要看現(xiàn)金流量表、生產(chǎn)狀況甚至以前看用電量，大概知道他產(chǎn)量，大概知道他營收，信貸就能完成。到了現(xiàn)代這個產(chǎn)業(yè)金融階段，綠色化、智能化或者帶科技發(fā)展的時候沒有抵質(zhì)押物或者很少的，他有的是不確定發(fā)展方向，現(xiàn)金流量可能很差，最近剛上市幾個明星企業(yè)摩爾線程和沐曦股份，尤其沐曦股份上半年還是虧損的。如果以傳統(tǒng)的金融機構(gòu)服務(wù)邏輯或者信用評審標(biāo)準(zhǔn)，這些企業(yè)恐怕很難進入到融資的對象當(dāng)中去。從這個角度來講，意味著融資邏輯發(fā)生巨大變化。怎么樣去適應(yīng)產(chǎn)業(yè)，去了解產(chǎn)業(yè)端發(fā)展的邏輯，基于產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知，尤其產(chǎn)業(yè)鏈的認(rèn)知，以及企業(yè)認(rèn)知來重構(gòu)我們風(fēng)險評估模型和技術(shù)這個變得非常重要。如果你看不懂，不敢去貸，貸完之后不知道什么時候有回報，如果僅僅為了完成任務(wù)去做，這是不可持續(xù)的。要干好“五篇大文章”，科技金融和綠色金融是需要金融機構(gòu)提升的核心能力，要加強對產(chǎn)業(yè)的研究能力，對產(chǎn)業(yè)要有非常深入的研究。
除此之外，對公還有領(lǐng)域投資，投資在早年是拉動經(jīng)濟增長最主要動能，現(xiàn)在投資占比慢慢下降，未來仍然有投資空間，按照“十五五”規(guī)劃建議當(dāng)中提到未來要加大基礎(chǔ)設(shè)施投資等。這些領(lǐng)域，金融機構(gòu)仍然有服務(wù)投資巨大的空間，這里面有超前新基建，有提升安全韌性的重大基礎(chǔ)設(shè)施投資，還有適應(yīng)我們服務(wù)業(yè)發(fā)展以及投資于人的一些軟基建，這些未來都是我們要去探討的，這也是對公服務(wù)或者產(chǎn)業(yè)服務(wù)當(dāng)中一個方面。
第二個趨勢是零售業(yè)務(wù)。過去零售業(yè)務(wù)是金融機構(gòu)發(fā)展的重點，最近一段時間正在調(diào)整過程當(dāng)中。從長遠(yuǎn)看，空間是巨大的。原因是什么？因為中國未來長期看內(nèi)需主要靠消費，目前來看中國消費率偏低，消費率偏低最主要原因是居民可支配收入占GDP比重偏低。在我們看到近期的政策，包括“十五五”規(guī)劃建議中提到政策，以及最近剛剛結(jié)束的2025年中央經(jīng)濟工作會議來看，都把提高城鄉(xiāng)居民收入水平納入非常重要的任務(wù)之一。提高收入水平過程也是我們投資于人政策落地的過程，只要投資于人才能提高他的收入水平。
從這個角度來講，未來消費空間還有。第一個，也是最重要消費擴展空間是服務(wù)消費。為什么講服務(wù)消費擴展空間最大？因為我們現(xiàn)在衣食住行傳統(tǒng)日常生活所需要的耐用消費品吃喝基本達到飽和狀態(tài)，這個基礎(chǔ)之上擴展一定沿著服務(wù)消費來展開，獲得精神愉悅，獲得情緒價值上消費的主要方向。這個背景下面，康養(yǎng)值得關(guān)注。康養(yǎng)是養(yǎng)老金融部分，長遠(yuǎn)看可能有更大空間，原則上來講服務(wù)消費是未來延展重要方向。服務(wù)業(yè)是真正吸納就業(yè)最多的行業(yè)，尤其當(dāng)下經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型當(dāng)中，就業(yè)壓力比較大的情況下，擴展服務(wù)業(yè)有助于解決就業(yè)問題，所以未來一段時間刺激服務(wù)業(yè)政策以及金融業(yè)怎么支持服務(wù)業(yè)發(fā)展也是我們一個重點。服務(wù)業(yè)跟制造業(yè)不一樣、跟房地產(chǎn)行業(yè)不一樣，風(fēng)險、特征有很多不同，怎么樣提升改進服務(wù)金融支持的方式非常重要。
除此之外，數(shù)字與智能消費在技術(shù)突破之后帶來很多新的需求，綠色消費這塊升級，以及在品質(zhì)改善方面的一些消費都構(gòu)成下一步消費升級的發(fā)展重點。從金融機構(gòu)角度來講也構(gòu)成我們配合國家戰(zhàn)略和政策去發(fā)揮杠桿作用的一些重要領(lǐng)域和方向。
除此之外，還有財富管理。居民收入持續(xù)增長，財富管理也會成為零售端下一步金融熱點。以前關(guān)注零售業(yè)務(wù)或者普惠金融我們關(guān)注更多的是信貸。下一步財富管理也是普惠金融另外一個方面，普惠金融范圍擴展也是下一步零售端在財富管理方面的探索方向。
第三個趨勢，是AI應(yīng)用。AI加速應(yīng)用在未來一段時間是重要方向，我們有AI+，我關(guān)注到AI在金融領(lǐng)域當(dāng)中的應(yīng)用，我們認(rèn)為在未來5—10年當(dāng)中，技術(shù)應(yīng)用對金融行業(yè)的影響會是極其巨大。金融本身是技術(shù)密集型行業(yè)，技術(shù)改變不斷會改變我們產(chǎn)品的形態(tài)和模式，促使我們服務(wù)生態(tài)發(fā)生變化。今天很多金融機構(gòu)不光金融產(chǎn)品，還有生態(tài)服務(wù)產(chǎn)品，生態(tài)服務(wù)產(chǎn)品很大程度與數(shù)字技術(shù)融合起來。除此之外我們管理模式也在發(fā)生變化，以前銀行保險都是垂直管理，一層一層的?，F(xiàn)在AI時代這種壁壘在逐步被打破，管理層級越來越短，尤其有了智能化生成東西之后，做信息傳遞，最基層的數(shù)據(jù)能最及時到最高決策層的手中。如果達到這個層面，組織管理架構(gòu)出現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)變，現(xiàn)在很多機構(gòu)內(nèi)部組織管理架構(gòu)開始做非常多嘗試。
第四個趨勢是國際化的業(yè)務(wù)。一方面請進來，更重要的是走出去。貿(mào)易量這么大，產(chǎn)業(yè)鏈要重構(gòu)，人民幣資產(chǎn)全球配置要求國際業(yè)務(wù)進一步增長。這種增長的過程必然會帶來各種各樣金融服務(wù)需求增長。
另一方面產(chǎn)業(yè)鏈重新布局，中國很多企業(yè)走出去，我們的成本比較高，因為外部有很多貿(mào)易政策的影響，重塑過程當(dāng)中帶來非常多的需求。這種需求過程當(dāng)中有非常重大的趨勢，機構(gòu)在國際化，人民幣同時也在國際化。我們認(rèn)為，未來一段時間人民幣國際化趨勢，特別雙邊貿(mào)易當(dāng)中，更多很多場景當(dāng)中使用人民幣作為結(jié)算手段的可能性在迅速上升，因為我們現(xiàn)在貿(mào)易伙伴以歐美為主，現(xiàn)在轉(zhuǎn)向以其他國家為主。其他國家進行貿(mào)易結(jié)算的時候使用人民幣概率和機率大幅度提升，隨著貿(mào)易格局轉(zhuǎn)化，人民幣國際化趨勢會非常明顯。