曾剛專訪：香港推出《穩(wěn)定幣條例》 利好香港國(guó)際金融中心建設(shè)
曾剛，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家、主任
據(jù)新華社消息，香港立法會(huì)5月21日通過(guò)《穩(wěn)定幣條例草案》。此后，香港特別行政區(qū)政府6月6日于憲報(bào)刊登公告，指定2025年8月1日為《穩(wěn)定幣條例》（《條例》）開始實(shí)施的日期。
《條例》的面世也將穩(wěn)定幣帶入人們的視野，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。穩(wěn)定幣是什么？有什么特性？穩(wěn)定幣將對(duì)香港和全球金融市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響？又將如何影響大眾投資？針對(duì)這些問(wèn)題，央廣財(cái)經(jīng)記者專訪了上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家、主任曾剛。
以下為問(wèn)答內(nèi)容：
穩(wěn)定幣具備四個(gè)主要特征
央廣財(cái)經(jīng)：穩(wěn)定幣是什么？有什么特性？
曾剛：穩(wěn)定幣是一種特殊的加密貨幣，其價(jià)值與特定的資產(chǎn)（通常是法定貨幣，如美元）掛鉤，旨在克服傳統(tǒng)加密貨幣價(jià)格波動(dòng)大的缺點(diǎn)。作為連接傳統(tǒng)金融與加密經(jīng)濟(jì)的橋梁，穩(wěn)定幣兼具數(shù)字資產(chǎn)的便捷性和法定貨幣的穩(wěn)定性。
穩(wěn)定幣具有四個(gè)主要特性：
首先是價(jià)格穩(wěn)定性，通過(guò)與法定貨幣或其他穩(wěn)定資產(chǎn)錨定，使其價(jià)值相對(duì)恒定，為用戶提供波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較低的數(shù)字支付和價(jià)值存儲(chǔ)工具。
其次是高流動(dòng)性，穩(wěn)定幣交易成本低、速度快，能夠跨境無(wú)障礙流通，且在各大交易所和DeFi（去中心化金融）平臺(tái)廣泛應(yīng)用。
第三是多元化的背書機(jī)制，包括法幣抵押型（如USDC、USDT）、加密資產(chǎn)超額抵押型（如DAI）、算法型穩(wěn)定幣以及混合型等不同模式，各有優(yōu)劣。
第四是在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的樞紐作用，穩(wěn)定幣已成為加密生態(tài)中交易結(jié)算、流動(dòng)性提供、資產(chǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)設(shè)施。
然而，穩(wěn)定幣也面臨監(jiān)管合規(guī)、抵押透明度、中心化風(fēng)險(xiǎn)等挑戰(zhàn)。隨著各國(guó)央行數(shù)字貨幣（CBDC）的發(fā)展和金融監(jiān)管的完善，穩(wěn)定幣市場(chǎng)正經(jīng)歷重大變革，其在未來(lái)支付體系和跨境金融中的角色值得關(guān)注。
穩(wěn)定幣以“穩(wěn)定”為核心特點(diǎn)
央廣財(cái)經(jīng)：穩(wěn)定幣與比特幣、狗狗幣等傳統(tǒng)加密貨幣有何區(qū)別？
曾剛：穩(wěn)定幣與比特幣、狗狗幣等傳統(tǒng)加密貨幣的主要區(qū)別體現(xiàn)在價(jià)值錨定機(jī)制、價(jià)格波動(dòng)性、應(yīng)用場(chǎng)景和風(fēng)險(xiǎn)屬性等方面。
首先，價(jià)值錨定機(jī)制不同。穩(wěn)定幣（如USDT、USDC）通常與法定貨幣（美元、歐元等）或其他穩(wěn)定資產(chǎn)掛鉤，1枚穩(wěn)定幣的價(jià)值等同于1單位錨定資產(chǎn)，從而保持價(jià)格穩(wěn)定。而比特幣、狗狗幣屬于“原生加密貨幣”，其價(jià)值完全取決于市場(chǎng)供需，沒(méi)有任何實(shí)物或法幣資產(chǎn)作為支撐，因此波動(dòng)性極大。
其次，價(jià)格波動(dòng)性區(qū)別明顯。穩(wěn)定幣旨在抑制波動(dòng)，適合作為價(jià)值存儲(chǔ)和交易媒介。而比特幣追求“去中心化的數(shù)字黃金”定位，價(jià)格受市場(chǎng)情緒、宏觀經(jīng)濟(jì)和政策消息驅(qū)動(dòng)，漲跌幅度大；狗狗幣作為模因幣，更受社區(qū)情緒和炒作影響，波動(dòng)性更高、風(fēng)險(xiǎn)更大。
第三，應(yīng)用場(chǎng)景亦有差異。穩(wěn)定幣常用于數(shù)字資產(chǎn)交易的計(jì)價(jià)、資金結(jié)算、跨境轉(zhuǎn)賬等場(chǎng)景。比特幣則被視為長(zhǎng)期投資或價(jià)值儲(chǔ)備工具，狗狗幣多用于網(wǎng)絡(luò)打賞或小額支付。
最后，風(fēng)險(xiǎn)屬性不同。穩(wěn)定幣看似穩(wěn)定，但若錨定資產(chǎn)管理不善或遇信用風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)值可能脫鉤；比特幣和狗狗幣則直接暴露于市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
總結(jié)來(lái)看，穩(wěn)定幣以“穩(wěn)定”為核心優(yōu)勢(shì)，是連接數(shù)字與傳統(tǒng)金融的重要工具，而比特幣、狗狗幣等則具備更高的投機(jī)屬性和市場(chǎng)波動(dòng)性。
探索穩(wěn)定幣監(jiān)管的“香港方案”
央廣財(cái)經(jīng)：香港特別行政區(qū)政府《穩(wěn)定幣條例》將于8 月1日起正式生效，為何香港積極推進(jìn)？對(duì)香港國(guó)際金融中心建設(shè)有哪些影響？
曾剛：《穩(wěn)定幣條例》于8月1日生效，反映了香港特區(qū)政府積極擁抱虛擬資產(chǎn)創(chuàng)新的戰(zhàn)略定位。香港之所以積極推進(jìn)穩(wěn)定幣監(jiān)管框架建設(shè)，我認(rèn)為主要基于以下考量：
首先，這是香港搶占全球虛擬資產(chǎn)監(jiān)管話語(yǔ)權(quán)的重要舉措。在全球主要金融中心均在探索加密資產(chǎn)監(jiān)管之際，香港通過(guò)先行先試，為亞太地區(qū)乃至全球提供了穩(wěn)定幣監(jiān)管的“香港方案”。其次，這是香港完善國(guó)際金融中心功能的重要補(bǔ)充，通過(guò)搭建透明、可預(yù)期的監(jiān)管體系，平衡創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)。此外，《條例》的推出也是響應(yīng)了G20、金融穩(wěn)定委員會(huì)等國(guó)際組織對(duì)加強(qiáng)穩(wěn)定幣監(jiān)管的倡議，有助于提高香港金融監(jiān)管與國(guó)際接軌程度。
對(duì)香港國(guó)際金融中心建設(shè)，《條例》將帶來(lái)多重積極影響：一方面，將吸引合規(guī)的全球虛擬資產(chǎn)企業(yè)和人才集聚香港，增強(qiáng)其作為創(chuàng)新金融樞紐的吸引力；另一方面，明確的監(jiān)管框架將提升投資者信心，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，為香港金融業(yè)開辟新的增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，穩(wěn)定幣的規(guī)范發(fā)展將促進(jìn)香港與內(nèi)地和國(guó)際市場(chǎng)的數(shù)字支付互通，強(qiáng)化其作為全球離岸人民幣中心的地位。
長(zhǎng)遠(yuǎn)看，《條例》將推動(dòng)香港在傳統(tǒng)金融與數(shù)字金融融合發(fā)展方面建立領(lǐng)先地位，為亞洲乃至全球虛擬資產(chǎn)監(jiān)管提供可借鑒經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)香港作為國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。
扮演數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)中資金“中轉(zhuǎn)站”的角色
央廣財(cái)經(jīng)：穩(wěn)定幣如何影響大眾投資？如何看待相關(guān)投資的短期和長(zhǎng)期價(jià)值？有何建議？
曾剛：首先，作為價(jià)值錨定于法定貨幣或穩(wěn)定資產(chǎn)的數(shù)字貨幣，穩(wěn)定幣為大眾投資者在數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)中提供了避險(xiǎn)和資金“中轉(zhuǎn)站”的工具。當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，投資者可以將資產(chǎn)從高風(fēng)險(xiǎn)加密貨幣轉(zhuǎn)換為穩(wěn)定幣，鎖定收益、規(guī)避波動(dòng)損失。其次，穩(wěn)定幣也為跨境消費(fèi)和支付帶來(lái)便利，無(wú)須昂貴手續(xù)費(fèi)即可實(shí)現(xiàn)全球范圍的即時(shí)轉(zhuǎn)賬和結(jié)算，有助于海外購(gòu)物、跨境留學(xué)等場(chǎng)景。
從投資價(jià)值看，短期內(nèi)穩(wěn)定幣幣值變動(dòng)極小，更像是數(shù)字資產(chǎn)的電子現(xiàn)金、數(shù)字賬戶，適合保值和流動(dòng)性管理，但難以獲得顯著增值收益。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著穩(wěn)定幣與傳統(tǒng)金融體系、DeFi生態(tài)的融合，投資者參與穩(wěn)定幣相關(guān)理財(cái)（如存貸、質(zhì)押、流動(dòng)性挖礦等）可獲得一定收益。不過(guò)，應(yīng)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品的合規(guī)性、透明性及平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)。
應(yīng)明確穩(wěn)定幣本身主要用于資產(chǎn)避險(xiǎn)和流動(dòng)，而非主動(dòng)增值。不建議投資者單純“囤幣”，而應(yīng)結(jié)合個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好，理性參與合規(guī)穩(wěn)定幣相關(guān)產(chǎn)品，關(guān)注其是否為國(guó)際公認(rèn)、透明度高、受監(jiān)管的產(chǎn)品，避免參與未經(jīng)授權(quán)的平臺(tái)和高風(fēng)險(xiǎn)套利活動(dòng)，保障資金安全應(yīng)為首要原則。
對(duì)黃金等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)產(chǎn)生多重影響
央廣財(cái)經(jīng)：對(duì)黃金等其他資產(chǎn)的定價(jià)有何影響？
曾剛：穩(wěn)定幣的發(fā)展對(duì)黃金等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)產(chǎn)生了多重影響，這一關(guān)系正隨著數(shù)字金融生態(tài)的擴(kuò)張而日益復(fù)雜化。
首先，穩(wěn)定幣作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的“穩(wěn)定價(jià)值錨”，與黃金作為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”存在功能交疊。在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)期，投資者現(xiàn)在擁有兩種價(jià)值儲(chǔ)存選擇，穩(wěn)定幣憑借其即時(shí)轉(zhuǎn)賬、分割性好、持有成本低等優(yōu)勢(shì)，可能分流部分原本流向黃金的避險(xiǎn)資金，尤其是年輕投資者群體，間接影響黃金需求與價(jià)格彈性。
其次，穩(wěn)定幣的資產(chǎn)背書機(jī)制與定價(jià)影響相互關(guān)聯(lián)。一些創(chuàng)新穩(wěn)定幣項(xiàng)目開始探索將黃金作為抵押資產(chǎn)（如PAX Gold、Tether Gold等），這類金本位穩(wěn)定幣的興起使黃金實(shí)物與數(shù)字市場(chǎng)之間形成直接價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系，增強(qiáng)了黃金市場(chǎng)的流動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。
第三，穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模的爆發(fā)式增長(zhǎng)，尤其是法幣抵押型穩(wěn)定幣需要大量儲(chǔ)備資產(chǎn)進(jìn)行背書，這促使發(fā)行機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。當(dāng)主流穩(wěn)定幣發(fā)行方將部分儲(chǔ)備配置為黃金等高質(zhì)量資產(chǎn)時(shí)，會(huì)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)產(chǎn)生額外需求拉動(dòng)。
長(zhǎng)期來(lái)看，隨著各國(guó)央行數(shù)字貨幣與穩(wěn)定幣生態(tài)共同發(fā)展，黃金、法幣和穩(wěn)定幣可能形成更為復(fù)雜的價(jià)格互動(dòng)關(guān)系，重塑全球資產(chǎn)定價(jià)體系。然而，由于黃金獨(dú)特的稀缺性、避險(xiǎn)屬性和歷史地位，穩(wěn)定幣雖會(huì)影響其短期價(jià)格波動(dòng)，但難以取代其作為長(zhǎng)期價(jià)值儲(chǔ)存的核心地位。
記者：黃昂瑾
http://www.qinyier.com/huiyi/detail/10049.html