全球智庫半月談 第226期
目 錄
世界熱點
貨幣政策正常化時，操作順序至關(guān)重要 .......................... 3
導(dǎo)讀：隨著美國經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)改善，聯(lián)邦公開市場委員會可能會考慮使貨幣政策正?；?。聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）是否在提高聯(lián)邦基金利率之前縮減資產(chǎn)負(fù)債表（或反之亦然），可能會影響收益率曲線的形狀，對金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生影響。從 2015-2019 年的正?；?jīng)驗中，我們得出結(jié)論，在提高基金利率之前對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行正常化，可能會防止收益率曲線反轉(zhuǎn)，進(jìn)而支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。
近期的通脹對未來有何啟示？ ................................. 7
導(dǎo)讀：盡管當(dāng)前的通脹比較嚴(yán)重，但是這主要是因為疫情的暫時性因素導(dǎo)致，所以應(yīng)該不會影響到未來。而未來通脹面臨的最大風(fēng)險不是目前在商品領(lǐng)域發(fā)揮作用的力量，而是服務(wù)業(yè)對工人需求的大幅增長無法得到勞動力供應(yīng)以同樣增幅增長的局面。為此，政府需要通過各種措施鼓勵人們進(jìn)入勞動力市場，增加供給。
近期通脹并非勞動力市場緊張導(dǎo)致 ............................ 12
導(dǎo)讀：勞動力市場緊張往往會提高工資和降低失業(yè)率，但過度緊張的勞動力市場可能會導(dǎo)致通貨膨脹?？八_斯城聯(lián)儲的勞動力市場狀況指標(biāo)（LMCI）衡量的勞動力市場動能可以表明當(dāng)前的勞動力市場活動水平是否存在通脹。
美國經(jīng)濟(jì)概況 ............................................. 17
導(dǎo)讀：紐約聯(lián)邦儲備銀行研究部門編制的《美國經(jīng)濟(jì)概況》旨在提供當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展相關(guān)的全面概述，包括勞動力和金融市場，消費者和企業(yè)的行為以及全球經(jīng)濟(jì)。此外，概況還涵蓋了一些特殊主題，例如商品價格走勢、勞動力市場情況。本文的分析基于截至2021 年 12 月 15 日的數(shù)據(jù)。
基爾研究所冬季預(yù)測：2022 年經(jīng)濟(jì)前景顯著惡化................. 37
導(dǎo)讀：基爾世界經(jīng)濟(jì)研究所目前預(yù)計，2021 年德國的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將增長2.6%，但 2022 年將僅增長 4%（此前為 5.1%）。然而，基爾預(yù)計到 2023 年 GDP 上升的幅度將更大，為 3.3%（之前為 2.3%）。
聚焦中國
潛伏在中國隱秘角落的金融壓力更大嗎？ ....................... 40
導(dǎo)讀：盡管中國收緊了金融政策、恒大也遇到了危機(jī)，但中國的金融壓力指標(biāo)一直穩(wěn)定在平均水平附近。不過，中國的金融狀況受到全球市場的影響，這導(dǎo)致較低的外國金融壓力可能正在模糊中國金融市場的狀況。在本文中，我們分析了中國金融壓力指標(biāo)的國內(nèi)部分，以評估未來經(jīng)濟(jì)活動的下行風(fēng)險。
經(jīng)濟(jì)理論
利潤轉(zhuǎn)移如何影響國際收支平衡 .............................. 45
導(dǎo)讀：跨國企業(yè)通過操縱關(guān)聯(lián)方貿(mào)易的轉(zhuǎn)移定價、集團(tuán)內(nèi)部貸款或無形資產(chǎn)的所在地來轉(zhuǎn)移利潤，影響了國際流動，引發(fā)了關(guān)于其對經(jīng)常賬戶和外部差額影響的相關(guān)議題。本文從理論和實證角度探討了這個問題。理論上，利潤轉(zhuǎn)移扭曲了經(jīng)常賬戶和雙邊經(jīng)常賬戶差額的組成部分，但一個國家的凈余額總值不受影響。然而，這對經(jīng)常賬戶余額有實際影響，因為稅款被支付給不同的司法管轄區(qū)。此外，在實踐中，被衡量的經(jīng)常賬戶可能會發(fā)生變化，因為并不是所有的交易都同樣容易追蹤。平均而言，經(jīng)常賬戶余額往往不受利潤轉(zhuǎn)移的影響，但考慮到異質(zhì)性，我們發(fā)現(xiàn)實際稅收影響和錯誤計量都加強了收入差額，從而加強了投資中心的經(jīng)常賬戶。
揭秘“生產(chǎn)率與薪酬差距” .................................... 65
導(dǎo)讀：本文駁斥了美國經(jīng)濟(jì)政策研究所關(guān)于 1970 年以來美國生產(chǎn)率和工資薪酬出現(xiàn)錯位增長的觀點，認(rèn)為生產(chǎn)率與薪酬的差距本質(zhì)上與生產(chǎn)率沒有關(guān)系，真正含義應(yīng)該是工人相對收入的下降和收入不平等的重要表現(xiàn)。
信貸逆轉(zhuǎn)與銀行危機(jī) ........................................ 80
導(dǎo)讀：本文研究了經(jīng)濟(jì)活動擴(kuò)張過程中銀行信貸總體收縮的現(xiàn)象，即信貸逆轉(zhuǎn)。利用1960-2017 年間 179 個國家的數(shù)據(jù)，本文發(fā)現(xiàn)，逆轉(zhuǎn)是一種常見現(xiàn)象——平均每五年發(fā)生一次。相比之下，銀行危機(jī)平均每八年發(fā)生一次。信貸逆轉(zhuǎn)和銀行危機(jī)也相互關(guān)聯(lián)：在銀行危機(jī)發(fā)生后，逆轉(zhuǎn)的可能性更大，而逆轉(zhuǎn)后危機(jī)發(fā)生的可能性下降。就被放棄的經(jīng)濟(jì)活動而言，逆轉(zhuǎn)的代價非常高昂，在考慮到其相對頻率后，信貸逆轉(zhuǎn)的代價約為銀行危機(jī)的三分之二。
.......
http://www.qinyier.com/yanjiu/detail/9345.html
