海外觀點 第237期
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世界熱點
美國經(jīng)濟(jì)概況
導(dǎo)讀：紐約聯(lián)邦儲備銀行研究部門編制的《美國經(jīng)濟(jì)概況》旨在提供當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展相關(guān)的全面概述，包括勞動力和金融市場，消費者和企業(yè)的行為以及全球經(jīng)濟(jì)。此外，概況還涵蓋了一些特殊主題，例如商品價格走勢、勞動力市場情況。本文的分析基于截至2022年6月15日的數(shù)據(jù)。
對比過去和現(xiàn)在的通貨膨脹
導(dǎo)讀：隨著時間的推移，消費者價格指數(shù)（CPI）的計算方法發(fā)生了重要的變化。這些變化的計算方法扭曲了不同時期通貨膨脹的對比，隨著通脹升至40年來的高點，這種不同時期通脹的對比變得更加普遍。為了更好地理解當(dāng)前的通脹上升，本文構(gòu)建了新的總體CPI和核心通脹率的歷史序列，這一序列更符合當(dāng)前的做法和戰(zhàn)后時期的支出份額。使用這些序列，我們發(fā)現(xiàn)目前的通脹水平比官方序列所顯示的更接近過去的通脹峰值。特別是，如果用今天的住房通脹測量方法來衡量，沃爾克時代政策導(dǎo)致的核心CPI通縮率就要低得多：僅下降了5個百分點，而不是官方CPI統(tǒng)計數(shù)據(jù)中的11個百分點。因此，如今如果要回到2%的核心CPI通脹率，就需要幾乎和沃爾克主席時期一樣的通縮力度。
更高的利率如何將美國推向聯(lián)邦債務(wù)危機(jī)
導(dǎo)讀：當(dāng)今流行的經(jīng)濟(jì)觀點認(rèn)為，目前100%的債務(wù)占GDP比例并沒有對經(jīng)濟(jì)造成損害，因美國可以很容易地負(fù)擔(dān)得起新的大規(guī)模政府?dāng)U張。但這種說法有兩個致命的缺陷。首先，它沒有認(rèn)識到，在未來幾十年里，即使沒有新的立法，債務(wù)都將可能達(dá)到連債務(wù)鴿派都認(rèn)為不可持續(xù)的水平。其次，這種觀點假定利率將永遠(yuǎn)保持在目前的低水平附近，從而最大限度地降低華盛頓償還這些債務(wù)的成本。然而，經(jīng)濟(jì)趨勢很少無限期地保持線性，利率的變動也很少遵循預(yù)測者的預(yù)測。事實上，幾種現(xiàn)實的經(jīng)濟(jì)情況可以很容易地在幾十年內(nèi)將利率推高到4%-5%，這將與預(yù)期的債務(wù)激增相吻合，從而大大增加聯(lián)邦預(yù)算的利息成本。債務(wù)鴿派對這種可能性沒有后備計劃。政策制定者現(xiàn)在應(yīng)該實施改革，降低不斷上升的長期債務(wù)預(yù)期，以限制聯(lián)邦政府在財政危機(jī)中的風(fēng)險敞口。
過去、現(xiàn)在和未來的通貨膨脹：財政沖擊，美聯(lián)儲應(yīng)對措施和財政限制
導(dǎo)讀：美國正處于2021年1月開始的通貨膨脹飆升之中，在本文作者Cochrane看來8.5%的通貨膨脹（2022年3月）無疑是美聯(lián)儲的重大的制度失敗。那么此次通貨膨脹，其來源是什么？它會持續(xù)、惡化還是消退？美聯(lián)儲反應(yīng)遲緩的原因是什么，這樣做是正確的嗎？在緩解通貨膨脹的政策中哪些會生效，哪些不會？作者建立了一個包含傳統(tǒng)觀點和新凱恩斯主義觀點的模型對以上問題展開了詳細(xì)研究。
美聯(lián)儲的“驚奇之旅”
導(dǎo)讀：近年來，美聯(lián)儲向金融體系注入了創(chuàng)紀(jì)錄的資金?，F(xiàn)在，它開始收緊貨幣政策，但可能面臨新的障礙。
美國經(jīng)濟(jì)衰退史
導(dǎo)讀：2020年8月，美聯(lián)儲公布了新的戰(zhàn)略框架。過去，美聯(lián)儲的一個主要目標(biāo)是，當(dāng)政策利率受到其有效下限的約束時，解決對貨幣政策實施潛在后果的擔(dān)憂。本文的結(jié)論是，新戰(zhàn)略存在重大缺陷，它鼓勵采取更加自由裁量的貨幣政策，并增加了政策錯誤的風(fēng)險。新框架是一個過于復(fù)雜和不對稱的靈活平均通脹目標(biāo)機(jī)制，它在政策中引入了明顯的通脹偏差，并通過將美聯(lián)儲的就業(yè)職權(quán)擴(kuò)大到“最大化包容性就業(yè)”，擴(kuò)大了自由裁量權(quán)范圍。本文附錄描述了缺陷暴露的速度，并敦促重新制定一個更加系統(tǒng)、連貫、透明且被公眾廣泛理解的戰(zhàn)略。
經(jīng)濟(jì)理論
財政乘數(shù)和外國持有的公共債務(wù)
導(dǎo)讀：財政擴(kuò)張可能通過減少消費和投資來擠出私人部門。本文認(rèn)為，當(dāng)財政擴(kuò)張是通過向本國人而不是向外國人出售公債來融資時，這種影響可能會更大，并表明美國和經(jīng)合組織國家的情況都是如此。研究結(jié)果表明，在一個全球化的世界里，財政擴(kuò)張的效果主要取決于它們的融資方式。
全球失衡與企業(yè)的國際足跡：匯率的作用是什么？
占主導(dǎo)地位的貨幣債務(wù)
導(dǎo)讀：我們提出一種“債務(wù)觀點”來解釋美元在國際上的主導(dǎo)地位，并為其提供廣泛的實證支持。債務(wù)觀點可以解釋為什么盡管美元不是“最安全”的貨幣，但公司仍發(fā)行美元。債務(wù)觀點可以解釋過去20年美元債券的發(fā)行模式。這也為新冠肺炎危機(jī)后美元主導(dǎo)地位的未來提供了見解。
全球治理
關(guān)于國際開發(fā)協(xié)會（IDA）債務(wù)可持續(xù)性框架的評論
導(dǎo)讀：國家開發(fā)協(xié)會確定受援國贈款和貸款比例的紅綠燈方法引起了人們對潛在道德風(fēng)險的擔(dān)憂，對此美洲開發(fā)銀行提出了綜合性的新模型。
http://www.qinyier.com/yanjiu/detail/9395.html
