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劉曉曙：消費拉動是經(jīng)濟增長新模式嗎

作者：劉曉曙 2024年04月25日
劉曉曙，青島銀行首席經(jīng)濟學(xué)家
               資產(chǎn)管理人論壇理事

某教授在接受一次采訪時指出，“有一種說法說我們投資拉動的經(jīng)濟增長不可持續(xù)，要改成消費拉動的經(jīng)濟增長，


我覺得提出這個看法的人不是不懂經(jīng)濟，就是故意誤導(dǎo)中國”。這一觀點引起了很大爭議，多位經(jīng)濟學(xué)者對此表示反對，另一某教授更是針鋒相對，喊道“反對擴大消費才是誤導(dǎo)中國”，認(rèn)為當(dāng)前我國已經(jīng)投資過剩，未來我國經(jīng)濟增長需要靠消費拉動。
那么，到底靠消費拉動還是靠投資拉動？消費拉動會是中國經(jīng)濟增長的新模式嗎？

一、消費率的變遷是個歷史過程，遵循U型律


相較發(fā)達經(jīng)濟體，中國消費率低，投資率高。目前，中國最終消費占GDP的比重約53%，低于美國、英國、日本等國差距超過20%，有很大增長空間。在繼續(xù)投資刺激會造成行業(yè)產(chǎn)能過剩、資源浪費背景下，許多學(xué)者支持“消費拉動經(jīng)濟增長”，中國經(jīng)濟增長模式應(yīng)該從投資拉動轉(zhuǎn)向消費拉動。
那么，我國消費率真的低嗎？
其實，較高的投資率，相應(yīng)的，即較低的消費率，是資本原始積累或經(jīng)濟發(fā)展過程中特定階段的一般規(guī)律，簡單的將中國與美國等發(fā)達國家作對比是沒有意義的。
理論上，在經(jīng)濟由較低水平向較高水平階段演進過程中投資率的變化將呈現(xiàn)倒U型。自然，這也意味著，消費率的變化呈U型律。在經(jīng)濟發(fā)展水平較低的階段，全社會新創(chuàng)造的價值除去基本消費外沒有太多剩余，形成了消費率高、投資率低的格局；當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展跨越低水平階段后，全社會新創(chuàng)造的價值除去基本消費外還有較多剩余，加上強烈的增長沖動，社會資源將被更多地用于積累和投資，投資率高企，消費率則相對較低；當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展進入較高階段后，高度發(fā)達的工業(yè)社會已經(jīng)形成，產(chǎn)品豐富，人們收入豐厚，社會注意力由生產(chǎn)轉(zhuǎn)向消費，消費由生存型向享樂型延伸，消費率提高，而投資率有所下降。
各國經(jīng)濟的經(jīng)驗也表明，投資率變動服從倒U型律。世界銀行按照人均國民收入把世界各國劃分為四個發(fā)展階段：低收入階段、中等偏下收入階段、中等偏上收入階段、高收入階段。以疫情前的2019年為例，可以看到：中等偏上收入國家的資本形成率高于中等偏下收入國家及低收入國家，也明顯高于高收入國家。

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當(dāng)前，我國仍處于中等收入國家發(fā)展階段。這意味著，較高的投資率和較低的消費率對支撐我國經(jīng)濟發(fā)展是十分必要的。事實上，雖然我國資本形成率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達市場經(jīng)濟國家，但按人均角度考慮，發(fā)達國家每年的人均資本形成水平仍遠(yuǎn)高于我國。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，與G7等發(fā)達國家相比，中國每年的人均資本形成額仍較低，比如，2022年美國人均資本形成額甚至是我國的3倍以上。如此大的差距說明我國在資本積累方面仍有很長的路要走，從人均的角度看，我國的投資不是太多了，反而是少了。

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當(dāng)前我國離發(fā)達國家標(biāo)準(zhǔn)還有一定距離，若我國過早地降低投資率，轉(zhuǎn)向提高消費率，可能導(dǎo)致我國陷入經(jīng)濟停滯的災(zāi)難。以阿根廷為代表的陷入“中等收入陷阱”的國家，普遍具有低投資率的特征。
因此，要判斷經(jīng)濟增長依靠投資拉動還是消費拉動仍要從經(jīng)濟所處的發(fā)展階段出發(fā)。

二、刺激消費可糾正經(jīng)濟暫時偏離長期供給曲線，但并不改變長期供給曲線


投資對擴內(nèi)需有乘數(shù)效應(yīng)，這是經(jīng)濟學(xué)教科書上常講的事情?，F(xiàn)今一些經(jīng)濟學(xué)者的研究認(rèn)為消費也有同樣的效應(yīng)，即消費對擴內(nèi)需亦有乘數(shù)效應(yīng)。比如，
北京大學(xué)光華管理學(xué)院與螞蟻集團研究院曾聯(lián)合發(fā)布報告稱：政府1元的消費補貼平均能夠帶動3.5元以上的新增消費。根據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計，2022年上半年杭州各區(qū)、縣（市）共計發(fā)放各類消費券2.93億元，拉動消費超30億元。消費乘數(shù)效應(yīng)的存在，讓相當(dāng)部分經(jīng)濟學(xué)者興奮，特別是是在當(dāng)前中國消費率遠(yuǎn)低于發(fā)達國家背景下。盡管增加投資可減少企業(yè)積壓，但一旦投資完成又會形成新的產(chǎn)能，假若消費跟不上，對原本過剩的產(chǎn)能就會雪上加霜；而刺激消費則不同，消費拉動的是最終需求。因此，學(xué)者們的意見更傾向擴需求的重點不是投資而是消費。
那么，該怎么看待消費對經(jīng)濟增長的作用呢？
經(jīng)濟增長是一個循環(huán)再生產(chǎn)過程。經(jīng)濟運行過程包括生產(chǎn)、分配、交換、消費四個環(huán)節(jié)，在這個過程中四個環(huán)節(jié)有機聯(lián)系，社會再生產(chǎn)得以循環(huán)往復(fù)，社會財富增加。表面是產(chǎn)品和服務(wù)由生產(chǎn)到消費的循環(huán)，背后是所有創(chuàng)造社會財富的要素，包括土地、資本、勞動力、數(shù)據(jù)、技術(shù)等都參與循環(huán)之中。

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以一個僅包括投資與消費的二部門經(jīng)濟為例，經(jīng)濟循環(huán)中有幾點值得關(guān)注：（1）存在兩大潛在堵點。堵點①：若供需結(jié)構(gòu)失衡，就可能造成總供給大于總需求，出現(xiàn)生產(chǎn)過?，F(xiàn)象，企業(yè)把產(chǎn)品生產(chǎn)出來后沒人買，產(chǎn)品壓庫，資金不能回流，再生產(chǎn)難以為繼，嚴(yán)重的話就出現(xiàn)大蕭條現(xiàn)象；堵點②：若企業(yè)家信心不足，或者說預(yù)期轉(zhuǎn)弱，認(rèn)為未來投資的不確定性或風(fēng)險在加大，包括缺乏安全感和公平感，就會收縮投資，導(dǎo)致投資需求不足，經(jīng)濟循環(huán)力量減弱，嚴(yán)重的話就會產(chǎn)生流動性陷阱現(xiàn)象，無論降低利率抑或增加貨幣供應(yīng)量也沒有作用，企業(yè)家不愿意投資。（2）在暢通經(jīng)濟循環(huán)中，消費須保持適當(dāng)比例。社會總生產(chǎn)分為兩大類：一是生產(chǎn)資料，二是消費資料。社會再生產(chǎn)實現(xiàn)的核心問題歸根到底是比例問題，即社會生產(chǎn)兩大類之間必須保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系，通過“實物補償”和“價值補償”得以進行社會再生產(chǎn)。在不同發(fā)展階段，這個比例并不是一成不變的。如前所述，當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展跨越低水平階段后，社會資源將被更多地用于積累和投資，這個階段投資率較高，而消費率相對要低；當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展進入更高階段后，高度發(fā)達的工業(yè)體系已經(jīng)形成，社會注意力由生產(chǎn)轉(zhuǎn)向消費，消費也由生存型向享樂型延伸，消費率提高，而投資率有所下降。
需求不足、生產(chǎn)過剩在工業(yè)化社會的經(jīng)濟循環(huán)中并不少見。從長期來看，經(jīng)濟增長主要由人口、資本和技術(shù)進步等驅(qū)動。但從短期來看，由于需求沖擊和供給沖擊等原因，一國的產(chǎn)出不僅僅是供給端決定的，還要考慮到供需平衡。例如，當(dāng)市場有效需求不足時，總需求＜總供給，企業(yè)生產(chǎn)出來的商品銷售不足，形成了庫存積壓和“過?！?，實際產(chǎn)出因此低于潛在產(chǎn)出，出現(xiàn)產(chǎn)出的負(fù)缺口，有時也被稱之為衰退缺口，經(jīng)濟運行出現(xiàn)暫時偏離長期經(jīng)濟增長趨勢。
經(jīng)濟運行在長期過程中是能夠自我校正(self-correcting)的，也就是說，當(dāng)經(jīng)濟中存在負(fù)缺口時，經(jīng)濟會被推回到潛在產(chǎn)出水平，使得產(chǎn)出缺口變回零。這種自我校正過程一般要花費幾年甚至十幾年或者更長的時間。
在凱恩斯時代，大部分經(jīng)濟學(xué)家把短期看作無關(guān)緊要，凱恩斯則務(wù)實地指出：“在長期我們都死了”，因此，他提出不要等待經(jīng)濟的自我校正，而是政府應(yīng)該使用財政政策和貨幣政策在經(jīng)濟總產(chǎn)出偏離潛在產(chǎn)出水平時推動其回到潛在產(chǎn)出水平。比如，當(dāng)經(jīng)濟存在衰退缺口時采用擴張性政策刺激投資或消費。 

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在這個圖里SRAS是短期總供給曲線，LRAS是長期總供給曲線，AD1是初始的總需求曲線，在初始的短期宏觀均衡點E1上，總產(chǎn)出水平是Y1，低于潛在產(chǎn)出水平Y(jié)2，政府要做的是采用積極政策增加總需求，將總需求曲線右移到AD2的位置，使得衰退缺口封閉，經(jīng)濟達到新的短期均衡點E2，這個點也是長期宏觀經(jīng)濟均衡點（參見《宏觀經(jīng)濟學(xué)（第二版）》，保羅﹒克魯格曼、羅賓﹒韋爾斯 著）。
“消費拉動經(jīng)濟增長”的機制在于，短期內(nèi)，通過擴張性政策刺激消費可彌補市場需求的不足。政府通過實施消費刺激政策（例如發(fā)放消費券或消費金），直接帶來產(chǎn)品需求量增加。消費刺激政策帶來產(chǎn)品需求的增長將直接形成實際產(chǎn)出，減少需求不足帶來的產(chǎn)出負(fù)缺口。同時，消費需求的增加將一定程度上緩解生產(chǎn)過剩問題，促使企業(yè)資金回流實現(xiàn)再生產(chǎn)循環(huán)，形成消費與生產(chǎn)的正向反饋，促進實際產(chǎn)出向潛在產(chǎn)出水平回歸，推動經(jīng)濟回歸長期增長趨勢，糾正經(jīng)濟對長期供給的暫時偏離。
可以看出，無論刺激消費的財政政策還是貨幣政策都僅僅是一種經(jīng)濟穩(wěn)定政策，是管理短期經(jīng)濟波動的工具與封閉短期產(chǎn)出缺口的手段。盡管從短期來說，財政政策和貨幣政策會對經(jīng)濟產(chǎn)生較重要的影響，但這些擴張政策所驅(qū)動的需求曲線右移對總產(chǎn)出的沖擊是暫時的，并不會影響經(jīng)濟的潛在產(chǎn)出，它們只是通過將總產(chǎn)出水平推動到潛在產(chǎn)出水平位置。

三、推動長期經(jīng)濟增長還需從供給側(cè)發(fā)力，重構(gòu)長期總供給曲線


需求側(cè)管理，無論刺激投資還是消費都是讓生產(chǎn)得以繼續(xù)的短期應(yīng)對之策。短期的應(yīng)對當(dāng)然是十分重要且必要的，否則如凱恩斯的名言“從長期看，我們都死了”，經(jīng)濟停擺了。凱恩斯名言諷刺了那些只看長期，不顧短期問題的經(jīng)濟學(xué)家。然而今日，人們對經(jīng)濟的觀察分析只見短期不見長期，地方政府也常囿于穩(wěn)增長的KPI考核，陷入過度關(guān)注短期經(jīng)濟增長，反而忽視了長期經(jīng)濟增長。這背后部分源于人們對長期經(jīng)濟增長之“長期”的錯誤認(rèn)知。一般談?wù)撻L期的經(jīng)濟增長都是有關(guān)幾十年的經(jīng)濟增長，因此，容易產(chǎn)生長期即長遠(yuǎn)的看法，長期經(jīng)濟增長就是遙遙未來的經(jīng)濟增長。當(dāng)遇上經(jīng)濟下行的時候，都首先想到的是如何度過當(dāng)下難關(guān)，把長期經(jīng)濟增長的事放在一邊，認(rèn)為那是日后再去考慮的事情，日子就這么一天天、一年年的過吧。殊不知，由于經(jīng)濟運行總是趨向于回到潛在產(chǎn)出水平上，實際總產(chǎn)出水平會圍繞潛在產(chǎn)出水平波動，很少過多背離，所以，從長期比如幾十年來看，經(jīng)濟增長率的走勢非常接近潛在產(chǎn)出增長率走勢。實際上，長期經(jīng)濟增長中的“長期”和代表經(jīng)濟潛在產(chǎn)出水平的長期總供給曲線中的“長期”是一致的。也就是說，長期經(jīng)濟增長討論的是潛在經(jīng)濟產(chǎn)出水平。
近年來我國實際經(jīng)濟增長率下降的根本原因在于潛在產(chǎn)出增長率的下降。中國經(jīng)濟的真正挑戰(zhàn)在于長期供給曲線的重構(gòu)問題，而非短期的需求不足問題，需要從供給側(cè)持續(xù)發(fā)力。
過去的數(shù)十年，我國采取了要素驅(qū)動的經(jīng)濟增長模式，人口紅利和大規(guī)模投資使得國內(nèi)生產(chǎn)能力迅速提高。然而，在經(jīng)濟增長過程中資本和勞動投入對增長率的貢獻會逐漸降低。隨著我國人口紅利逐漸消失、資本收益出現(xiàn)遞減，要素驅(qū)動高速增長的模式已經(jīng)走到了盡頭。提升全要素生產(chǎn)率，重塑長期總供給曲線，才能走出新的、高質(zhì)量發(fā)展之路。
全要素生產(chǎn)率的下降是近年來我國經(jīng)濟放緩的重要原因。從格羅寧根大學(xué)的計算結(jié)果看，中國的全要素生產(chǎn)率在2014年之后呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢。當(dāng)前我國全要素生產(chǎn)率與發(fā)達國家相比仍有較大差距，2021年中國的全要素生產(chǎn)率僅為美國的40%、德國的44%、日本的63%。。

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提高全要素生產(chǎn)率主要來源于技術(shù)進步和資源配置效率提升，二者都離不開有效投資。技術(shù)進步并不單獨存在，必然附著在物質(zhì)資本和人力資本上，要使用新技術(shù)，就必須積累資本。因此，以技術(shù)創(chuàng)新提升全要素生產(chǎn)率，就意味著將更多的投資用于支撐未來全要素生產(chǎn)率不斷進步的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)等新質(zhì)生產(chǎn)力。
增加有效投資是協(xié)調(diào)長期經(jīng)濟增長與短期經(jīng)濟穩(wěn)定的一致性的重要紐帶：短期來看，投資是構(gòu)成總需求的重要組成部分，增加有效投資將直接帶來需求的增長，封閉由于需求不足帶來的短期衰退缺口；長期來看，通過深化改革，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，促使社會資本從效率低的行業(yè)轉(zhuǎn)向效率高的行業(yè)，推動經(jīng)濟發(fā)展由要素驅(qū)動向效率驅(qū)動。
目前,中國既需要解決短期需求不足的問題，也需要解決長期有效供給動力的問題。前者需要在需求側(cè)加強管理，后者則需要供給側(cè)的持續(xù)發(fā)力。消費拉動經(jīng)濟增長更多的是學(xué)者們針對短期內(nèi)如何解決經(jīng)濟恢復(fù)向好問題提出的方藥。但從長期來看，只有發(fā)揮市場作用，增加有效投資才能為穩(wěn)增長提供更為持久的動力。實質(zhì)上，擴大有效供給也是擴內(nèi)需。


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